7 мин
Паевые инвестиционные фонды

Паевые инвестиционные фонды

Нелегкая судьба частного инвестора на фондовом рынке

Считается, что доход, который профессионалы способны извлечь на рынке ценных бумаг, выше, чем фиксированный процент банковского депозита. Для тех, кто хочет проверить эту теорию на практике, существует удобный инструмент — паевые инвестиционные фонды (ПИФы). Они позволяют обойти два главных препятствия, преграждающие путь частных финансов на фондовый рынок: ограниченность средств, которыми обладает частный инвестор, и его непрофессионализм.

инвест_пиф.jpg

Уверенность, что средства, вложенные в тот или иной рынок, не будут потеряны, частному лицу может дать диверсифицированный и сбалансированный портфель инвестиций. В нем высокодоходные, но рискованные вложения будут сбалансированы надежными корпоративными или государственными бумагами с невысокой, но предсказуемой доходностью. Чтобы собрать такой портфель и надеяться на доходы от него, кроме наличия денежных средств необходимо понимать специфику рынка.

ПИФ как возможное решение

Паевые инвестиционные фонды, объединяя капиталы мелких пайщиков, выступают в роли «коллективных инвесторов». Это крупные аккумуляторы капиталов: каждый из российских ПИФов, входящих в двадцатку крупнейших, владеет активами стоимостью до 20 млрд рублей и объединяет в среднем по 12 тыс. инвесторов. Каждый из них владеет некоторым количеством паев — именных ценных бумаг, подтверждающих право собственности на часть активов фонда (как акция предприятия подтверждает права держателя на владение частью капитала компании). 

Но на этом сходство ПИФа и акционерного общества заканчивается. В отличие от акции, инвестиционный пай не имеет номинала, это не эмиссионная ценная бумага, также инвестиционный пай не дает права на управление деятельностью фонда. Сам по себе ПИФ не принадлежит ни к акционерным обществам, ни к каким-либо другим организационным формам бизнеса. Согласно статье 10 Федерального Закона «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001 года, это «обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании... и из имущества, полученного в процессе такого управления». Юридическим лицом ПИФ не является. Срок его жизни ограничен сроком действия договора доверительного управления между пайщиками и управляющей компанией, который не может превышать 15 лет.

инвест_пиф1.jpg

Паевой фонд можно сравнить с большим кошельком, куда группа частных лиц, договорившись, положила сумму денег. Свое участие в «кошельке» люди зафиксировали в расписках, где указаны не номинальные размеры взносов, а их доли в общей сумме. Затем кошелек вручается профессионалу в области фондового рынка — управляющей компании. Она распоряжается деньгами согласно инвестиционной декларации. В этом документе описана инвестиционную стратегию фонда, допустимые объемы вложений в различные активы, а также ограничения, накладываемые на те или иные виды инвестиций.

Инвестиционная специализация ПИФов

Один из важнейших актов, регламентирующих специализацию ПИФов, — распоряжение Банка России «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов». В соответствии с этим документом фонды могут быть двух видов — это фонд финансовых инструментов и фонд недвижимости. Для «квалифицированных инвесторов», которые должны отвечать ряду критериев, в том числе иметь высшее экономическое образование и обладать капиталом в сумме не менее 6 млн рублей, предусмотрен третий вид фондов — комбинированный. 

Большинство ПИФов имеют специализацию — фонды акций, облигаций, денежного рынка, производных финансовых инструментов, а также фонды фондов и др. Специализация возможна и на акциях компаний отдельных отраслей — энергетики, сырьевого сектора или, например, развивающихся рынков. По характеру финансовых взаимоотношений с пайщиками фонды, описанные в ФЗ «Об инвестиционных фондах», бывают четырех типов: закрытый, открытый, интервальный и биржевой.

Закрытые ПИФы

В закрытом типе ПИФа наиболее строгие правила: войти в число его пайщиков можно только на этапе формирования, а получить свой пай назад — только по истечении срока действия договора. Компании, управляющие многими подобными ПИФами, заключают такие договоры на максимальный срок, предусмотренный законодательством, — на 15 лет. Пайщики этих фондов, в отличие от других, могут влиять на их функционирование, участвуя в особом органе управления — общем собрании владельцев инвестиционных паев.

займы_саморег.jpg

Закрытые фонды чаще других работают с низколиквидными активами и активами с высокой волатильностью, цены на которые подвержены сильным колебаниям. Подобные вложения могут принести убыток на коротком промежутке времени, но «длинные» инвестиции в них могут быть высокодоходными. Некоторые виды активов, например имущественные права на недвижимость или права требования по денежным обязательствам, могут входить только в состав закрытых ПИФов.

Открытые ПИФы

Самый понятный и прозрачный порядок функционировании у открытых паевых инвестиционных фондов. Стоимость его чистых активов рассчитывается ежедневно. Владелец пая может в любой рабочий день потребовать от управляющей компании погасить его взнос и выплатить компенсацию, соразмерную его доле в праве общей собственности на имущество фонда. Также приобрести пай открытого ПИФа может любой желающий в любой рабочий день.

Крупнейшие по размеру активов российские фонды относятся именно к категории открытых. Они популярны у инвесторов, так как вкладывают средства в надежные и высоколиквидные ценные бумаги — в том числе в государственные облигации. Однако ожидать от вложений в открытые ПИФы сверхприбыли не следует. Предсказуемость стоимости паев, необходимая на случай их массового погашения или приобретения, компенсируется низкой доходностью используемых финансовых инструментов.

Интервальный и биржевой ПИФы

Промежуточное положение между открытыми и закрытыми фондами по доходности и удобству в использовании потребителем занимают интервальные ПИФы. Здесь выйти из числа пайщиков можно не ежедневно, но по истечении некоторого времени, называемого интервалом — как правило, это один квартал. Управляющая компания оговаривает продолжительность интервала в правилах доверительного управления, при этом он не может превышать законодательно установленного максимума — один год. 

С 2012 года законодательством предусмотрен четвертый тип ПИФов, пока не получивший широкого распространения, — биржевой паевой инвестиционный фонд. По возможности погасить пай в любое удобное для инвестора время он напоминает открытый ПИФ. Однако в данном случае пай может стать предметом сделки — как внутри фонда между его участниками и управляющей компанией, так и на фондовой бирже.

Преимущества ПИФов

Среди преимуществ паевых инвестиционных фондов наиболее важны следующие: они делают фондовый рынок доступным для мелких частных инвесторов; размер инвестиций, который практически не имеет нижнего порога — в некоторые ПИФы можно прийти хоть с несколькими тысячами рублей; диверсификация вложений, минимизирующая риск. Мировой опыт фондов взаимных инвестиций (mutual fund, англ.), которые представлены на российском рынке как паевые инвестиционные фонды, обусловливает их жесткую регулирование со стороны государства. Это значительно ограничивает возможность мошенничества со стороны управляющих. Той же цели служит и депозитарий — специализированная компания, которая хранит принадлежащие фонду ценные бумаги и контролирует все операции по переходу прав собственности на них.

инвест_гос3.jpg

Рекламируя тот или иной фонд, управляющая компания, в отличие от банков, не имеет права называть потенциальным пайщикам даже приблизительное значение прогнозируемых доходов. Разрешается только приводить результаты деятельности за минувшие периоды. Это позволяет избежать неприятностей, связанных с обманутыми ожиданиями инвесторов.

Недостатки ПИФов

Наряду с преимуществами можно назвать и недостатки ПИФа. К ним относятся следующие.

1. Меньшая, по сравнению с депозитом, надежность — государство, гарантирующее сохранность банковских вкладов, не распространяет эту гарантию на паи инвестиционных фондов. Требования государственных структур, в частности Банка России, по соблюдению заявленной структуры активов не позволяют ПИФам массово избавляться от дешевеющих ценных бумаг в случае кризиса на фондовом рынке. В таком случае, чтобы спасти свои средства, инвестор должен срочно погасить свой пай, но это невозможно в закрытом или интервальном паевом фонде. 

2. Пайщик потеряет часть прибыли, оплачивая услуги управляющей компании. Правилами доверительного управления могут быть предусмотрены надбавки к стоимости пая при его приобретении инвестором и скидки при погашении, уменьшающие сумму средств, получаемую инвестором на руки. Закон «Об инвестиционных фондах» устанавливает верхнюю границу этих комиссий: надбавка не может превышать 1,5 % от расчетной стоимости пая, скидка — 3 %. Впрочем, во многих ПИФах надбавки и скидки не предусмотрены.

Исторический экскурс

История фондов взаимных инвестиций восходит к Голландии XVIII века. В 1774 году купец Адриан ван Кетвих (Adriaan van Ketwich) организовал инвестиционную фирму Eendragt Maakt Magt («В единстве — сила», голл.), которая своей деятельностью напоминает современную компанию, управляющую закрытым ПИФом. Принимая средства мелких инвесторов, управляющие, нанятые ван Кетвихом, вкладывали их в облигации государств по географическому принципу — в бумаги Дании, Испании, России, германских княжеств, колониальных территорий в Америке. Срок действия договора с инвесторами составлял 25 лет, при этом пайщикам была обещана доходность 4 % годовых. Но после четвертой англо-голландской войны (1780–1784) наступил дефолт по выплатам колониальных облигаций, доходность паев Eendragt Maakt Magt упала до отрицательных значений. В 1824 году фирма была ликвидирована.